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来源:证券之星
证券之星注意到,这将是南方航空连续第五年亏损。2020-2024年(按归母净利润亏损下限,下同),其归母净利润净亏损累计已超600亿元。在南方航空连续亏损背后,其主营业务业绩持续承压,毛利率大幅下滑。受南方航空业绩拖累,其子公司南航物流的分拆上市计划也宣告落空,未来或进一步削弱公司竞争力。
面临高负债与流动性压力两大悬顶之剑的南方航空,如何在短期内改善业绩走出经营困局,成为其亟待解决的棘手难题。
01. 客运业务毛利率大幅下滑
业绩预告显示,南方航空2024年归母净利润预计为-12.5亿元至-18.7亿元,2023年同期为-42.09亿元。预计扣非净利润为-33.5亿元至-43.8亿元,2023年同期为-64.20亿元。
对于亏损原因,南方航空表示,2024年民航行业虽然复苏步伐加快,但受国际市场恢复相对缓慢、飞机航材等价格大幅上涨以及人民币贬值等多重因素影响,公司经营压力巨大。
公开资料显示,南方航空是中国航线网络最发达、年客运量最大的航空公司。公司主营业务包括客运及客运相关服务、货运及邮运等。
证券之星注意到,此前南方航空已经连续四年亏损。2020-2024年,南方航空归母净利润净亏损累计超过600亿元。在南方航空连年亏损背后,其核心业务客运及客运相关服务业绩显著承压,毛利率也大幅下滑。
数据显示,2024年民航市场竞争加剧,航企“以价换量”做法较为普遍。2024年经济舱平均票价较2023年下降超过10%,全年客公里平均收益水平较2023年下降12.5%。
南方航空客运及客运相关服务收入在2024年上半年的总营收中,占比高达86.55%。疫情期间,其该板块业务受到显著冲击。疫情后虽然板块业务收入已回复到疫情前水平,但盈利水平却并未同步提升。
收益和成本指标的变动,更直接揭示了南方航空客运业务毛利率下滑的原因。2019年及2024年前三季度,南方航空每收费客公里收益皆为0.49元,未出现增长。而在成本方面,同期每可用吨公里主营业务成本分别为2.88元、3.1元,几年间上涨了7.6%。
由于核心业务客运业务的业绩不佳,南方航空主营业务近几年的整体毛利率也不甚理想,从2019年的12.09%一路下滑至2023年的7.72%。
02. 逆势扩张推高资产负债率
证券之星注意到,南方航空在连续五年亏损的背景下,却依然投入巨额资金用于业务扩张。截至2024年前三季度,公司资产负债率已高达82.42%。
航空业属于典型的重资产行业,主要的资产投入就是飞机和相关设备投入。截至2024年上半年,南方航空机队规模达到907架,相较2020年上半年的857架净增加50架,增长幅度为5.8%。其中,南方航空飞机数量增长最多的一年是2023年,当年内共新增飞机37架,退出23架,净增加14架。新增37架飞机中自购3架,融资租赁13架,经营租赁21架。
逆势扩张带来的租赁负债高企,是推高南方航空资产负债率的主要原因。
此外,由于长期亏损,南方航空净资产规模不断缩水。2020年-2023年,公司净资产从848.6亿元降至520亿元,缩水幅度达38.7%,而同期公司债务规模却从2413亿元增至2572亿元,增长幅度为6.6%,致使公司资产负债率被动抬升。
在此背景下,南方航空的流动性也处于高度紧张状态。2021-2023年及2024年前三季度,南方航空现金及现金等价物净增加额分别为-39.63亿元、-15.67亿元、-103.6亿元、-1700万元,呈大幅流出状态。
截至2024年前三季度,南方航空账面上货币资金仅为115.4亿元,同比下滑20.09%。现金及现金等价物余额仅95.14亿元,同比下滑32.96%。公司交易性金融资产为26.28亿元,短期借款为415.5亿元,一年内到期的非流动负债为376. 9亿元,速动资产与短期债务之间存在明显缺口,短债偿还压力巨大。
03. 子公司受拖累上市计划遇阻
公司业绩连年亏损,逆势扩张又导致债务高企、资金链紧张,在此背景下,南方航空试图将毛利率最高的货运及邮运业务板块分拆上市,以实现通过资本运作缓解母公司财务压力,并推动物流板块独立发展的目的。
2023年底,南方航空宣布控股子公司南航物流向上交所提交上市申请。然而在漫长的等待后,2025年2月底南方航空却突发公告称,基于市场环境变化,为统筹安排资本运作规划,南航物流拟撤回上交所主板上市申请文件。
相关业内人士指出,南航物流之所以撤回上市申请实属无奈,主要由于受到南方航空业绩拖累,不满足“母公司需连续三年盈利”的监管要求。
而此时,国内三大航旗下的物流公司里仅南航物流未上市。若南航物流短期内无法重启ipo,其可能错失宝贵发展机遇,在国际全货机网络布局领域落后,进一步削弱南方航空竞争力。
证券之星注意到,南方航空货运及邮运业务2024年上半年的毛利率高达33.08%,是客运业务毛利率的近九倍。但受到南方航空近几年整体业绩拖累,货运及邮运业务扩张速度缓慢。2019年该板块收入为96.15亿元,在公司营收中占比为6.23%。2023年该板块收入增至152.8亿元,在公司营收中占比提升到9.55%,但由于业务体量远低于客运业务,无力扭转公司业绩亏损的局面。
随着南航物流ipo申请被撤回,南方航空通过子公司股权融资降负债的路径被堵死,南航物流的未来发展也增添了更多不确定性。
业内人士指出,随着国内航空的旅客结构和出行需求等发生变化,航企面临的挑战加剧,航企不仅要提升营销能力,更要提升成本控制能力。南方航空若短期内无法在负债管理、分拆上市合规及业务结构优化上取得突破,其未来或将遭受更为严峻的挑战。
责任编辑:杨红卜
范长江(记者 邓仪绍)03月12日,
范长江(记者 陈幼雪)03月12日,作者:正在新闻热点组11月13日中午,《正在新闻》在太原市清徐县仿真椰子树拆除现场了解到,现场有几辆吊车正在施工。假椰子树约有50棵左右,县政府左侧的假椰子树已拆除约5棵。假椰子树目前已拆除约5棵其余的假椰子树还未拆除,工人正在拆除假椰子树上的装饰品。广场有工作人员提醒行人禁止通过。现场有几辆吊车正在施工据新华社报道,清徐县投资5.9亿元建设县城水系生态治理及城市停车场惠民工程。项目实施过程中,违规将县政府综合办公楼仿古屋顶及外立面涂装、政府综合办公楼亮化工程等打包到县城水系生态治理及城市停车场惠民工程中,实际形成支出1193万元。同时,项目还在城市广场建设了多处景观小品,包括一座银色莲花雕塑、一座景观石、一处地雕、多棵仿真椰子树,实际形成支出1305万元。媒体评论被通报后连夜拆除仿真椰子树,为何并不能令人感到快意极目新闻评论员 徐汉雄11月12日,据新华社报道,中央层面整治形式主义为基层减负专项工作机制办公室会同中央纪委办公厅对3起整治形式主义为基层减负典型问题进行通报。其中,山西太原市清徐县违规使用资金,维修政府办公楼楼顶、建设广场景观小品,引发关注。11月12日晚,山西ip一网友发视频称,清徐县人民广场的椰子树正在连夜拆除。(据11月13日大风新闻报道)通报显示,清徐县投资5.9亿元建设县城水系生态治理及城市停车场惠民工程。项目实施过程中,清徐县违规将县政府综合办公楼仿古屋顶及外立面涂装、政府综合办公楼亮化工程等打包到县城水系生态治理及城市停车场惠民工程中,实际形成支出1193万元。同时,项目还在城市广场建设了多处景观小品,包括一座银色莲花雕塑、一座景观石、一处地雕、多棵仿真椰子树,实际形成支出1305万元。根据此前航拍视频显示,清徐县人民广场共设置了52棵仿真椰子树,其间还可见银色莲花雕塑。该广场附近,正是清徐县政府办公大楼。据附近商户说,目前广场上还剩几棵仿真椰子树,“应该拆了不少,比以前少了。今天下雨,可能剩下的不知道是不是还在拆。”当地自媒体曾披露广场上的椰子树(视频截图)当地在通报后连夜拆除广场上的仿真椰子树,体现了对通报的重视,反应迅速,不让问题过夜,这个整改的态度值得肯定。但如此整改却并不能让人感到快意,还引来网友质疑:建都建了,一拆了之,岂不是浪费?建设时要花钱,拆除时又要花钱,最终受损的是国家资金。网友说,椰子树有错吗?该整改的是建椰子树的行为,谁犯错谁担责,来来回回折腾浪费钱。网友的痛心暴露的正是形象工程之害。这类工程是用来装门面的,原本就属于花架子工程,在建设之初就注定了将来要被追责的命运。这类形象工程一旦暴露,留下的就是棘手问题。因为工程建设已经投入了不菲资金,如果不加以处理,等于变相默认了这类工程的存在,形象工程造成的不良影响没有消除。如果加以处置,又要增添一笔费用。因此,相关通报也提到,分类稳慎推进问题整改整治,做好现有资源盘活利用。对通报的典型问题,要认真吸取教训,既不能搞表面化、纸面化的形式主义整改,也要防止“一刀切”“扩大化”,避免滋生新的形式主义,造成新的浪费。如何以科学合理的方式整改形象工程,避免一拆了之的简单化处理,如何争取最大程度降低损失、挽回损失,同样需要以科学决策来保障整改的精准实施。建形象工程浪费资金,群众痛心,拆形象工程又浪费资金,群众再次痛心。避免如此浪费钱财又伤害民心的形象工程成为烫手山芋,最好的办法就是监管的关口前移,严把资金关与建设关,让形象工程不能立项得逞。这既要求官员树立正确的政绩观,遏制政绩冲动,也要形成良好的决策机制,避免拍脑袋的专断。搞“形象工程”不等于能塑造良好形象,相反,如果不顾群众需要和当地实际,造成资源浪费,群众不认可,还会引来议论,影响当地的形象。搞“政绩工程”也不等于可以拥有政绩,因为不切实际的工程不能造福一方,同样不会得到认可,还会成为官员形象与口碑的负资产。还是办实事,把宝贵资金用在紧要处和工作急需上为好。
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